提起价值投资，最有名的就是股神巴菲特。价值投资，好比花5块钱买价值10块钱的东西，可以理解成投资低估值的企业，一般说来，金融地产、食品饮料属于价值投资者青睐的行业。

与价值投资相对应的是成长投资。成长投资，看重企业的成长性，企业估值高点也没关系。投资高科技、新能源等动辄估值80倍、100倍的行业，属于成长性投资。

在公募基金经理中，张坤、萧楠、刘彦春、丘栋荣、曹名长是比较知名的价值投资者，而大成基金的刘旭，虽然也是价值投资者，但与前面几位相比，知名度就弱了很多。

其实刘旭的过往业绩也非常亮眼，而且与很多价值投资者不同的是，他不抱团、不追热点。

今天我们就来认识一下刘旭。

1.基金经理简介

刘旭，厦门大学管理学硕士；

2009-2010，毕马威会计师事务所审计师；

2011.2-2013.5，广发证券研究所研究员(商业零售)；

2013.5，加入大成基金，先后任家电、汽车行业研究员，基金经理助理、股票投资部副总监；

2015.7，开始任基金经理；

现任大成基金基金经理、股票投资部总监、董事总经理。

目前在管5只公募基金，规模83.54亿，如果算上他管理的社保基金和养老基金，总规模已经超100亿了。

2.代表基金分析

大成高新技术产业股票A（000628）是刘旭管理时间最长的一只基金。

该基金成立于2015年2月3日，同年7月29日大盘高点时，他与徐彦共管该基金，2018年9月11日至今，他独自管理该基金。

2015年7月至今，6年多的时间回报251%，年化回报21.28%，最大回撤30.76%（当时与徐彦共管的）；

2018年9月11号他独自管理来，基金最大回撤15.18%。

从上图可以看出，基金净值走势非常完美，尤其是2019年11月至今。

2015年7月至今的6年多时间，上证指数跌了11.28%，而该基金涨了2.5倍，表现确实很好。

分年度看，2016年至今的6个完整年度里，该基金都跑赢了沪深300指数。

数据显示，从过往业绩来看，持有该基金2年、3年，赚钱的概率都高达100%。

因为业绩表现好，该基金也比较受机构欢迎。

从2018年6月底至今的7个报告期里，除了2021年6月底外，其他时间机构持有比例都没有低于50%。

年度换手率一直不高，除了2016年有3倍的换手率外，其他时间换手率一直在1.1倍到1.4倍左右，相当于平均每9到11个月才换一次持仓。

作为一只股票占比超过80%的股票型基金，十大重仓占比在50%到70%之间，持仓比较集中。

而从行业来看，又比较分散。

去年4季报披露的10大重仓来自机械设备（2个）、环保、电力设备（2个）、通信、建筑材料、电子、家用电器、计算机8个行业。

而且这10大重仓，极少有食品饮料、新能源等抱团股、热门股。

3.投资理念

从前面的分析我们可以看出，刘旭的持仓比较集中，行业比较分散，持仓时间较长，其实，他的持仓属于估值比较低的。

刘旭在接受采访时说过，他不会去考虑牛市该怎么做、熊市该怎么做，总体策略是从企业长期价值出发，从公司运营角度去思考，寻找低估优质标的。

他的投资框架可以总结为，希望能在一条较长的赛道上找到一家公司，这家公司能相对于他的竞争对手，在某一个环节上积累出差异化的竞争优势，能够更好符合行业的属性和客户的真实需求。

选股上，自下而上优选个股，选好后就集中持股长期投资，不做波段不频繁换仓，不盲目跟随市场热点与行业景气度。

关于控制回撤，他认为，如果企业足够优秀，估值很低，发生大幅回撤概率并不高。退一步，即使一些股票出现较大回撤，若它仍能满足选股标准而且整体投资逻辑未变，会继续坚定持有，而股价被过分高估的企业并不适宜重仓，可以考虑卖出。

4.对未来市场看法

刘旭在2020年7月接受采访时说，至少在未来的5-10年，始终会坚持纯基本面入手的价值投资，看好发展潜力巨大、股价低估的国产大牌家电、泵机、地板、酱油、新能源汽车配套、高端奢侈品酒类、高科技创新农业等。

5.小结

作为有5年多管理经验的基金经理，公募规模还没超过100亿，不算很大，刘旭的长期业绩还是值得期待的。

要选，就选他的代表作。