近年来，随着各类短视频平台占用越来越多用户时间，国内家庭电视开机率呈断崖式下滑趋势，叠加受到行业竞争加剧等因素冲击，江苏有线的有线电视存量用户持续流失，这导致其基石业务根基出现动摇。

财报显示，2024年江苏有线共收取收视维护费21.85亿元，同比下滑6.43%。收取城建配套费17.36亿元，同比下滑3.38%。收取数字电视增值服务费2.2亿元，同比下滑25.71%。其中，收视维护费和数字电视增值服务费均是连续第三年同比下滑，城建配套费则是连续第二年同比下滑。

证券之星注意到，以上三项业务收入2021年合计为48.1亿元，营收占比为64.48%，而2024年收入合计仅41.4亿元，营收占比也下降至51.89%。

而三项费用中，以占大头的收视维护费的下滑幅度最大。2024年该业务收入相较2021年下降了约20%，相较公司业绩高点2017年下降高达36%。

在传统业务持续承压的情况下，江苏有线近几年也在积极应对。包括采取了多种措施提升用户使用体验，延缓有线电视用户流失速度，同时公司大力推动业务转型，以降低对传统业务依赖。

其中有几项业务发展较好。如数据业务服务，主要包括宽带服务、信息服务、技术服务等业务，该业务营收从2020年的6.99亿元增长至2024年的15.25亿元。2022年在财报中单列的工程结算业务主要涵盖智慧乡村、智慧安防等智慧工程建设业务，营收从2022年的7.78亿元增至2024年的10.86亿元。2022年在财报中单列的销售商品业务主要包括机顶盒、器材等商品购销业务，营收则从2022年的3.91亿元增至2024年的7.52亿元。

不过以上三项业务2024年合计收入的营收占比仍低于传统业务。

而值得注意的是，在江苏有线营收增长乏力的同时，公司综合毛利率也从2017年的30.73%一路下滑至2023年的24.07%。尽管2024年毛利率小幅回升至24.66%，公司盈利能力仍大幅削弱。

应收账款、存货大幅攀升，现金流承压

证券之星注意到，2024年江苏有线除了业绩承压外，所面临的现金流压力也骤然加重。

江苏有线的客户除了普通公众还有大量政企客户。据悉，其所处的广电网络行业对政企项目普遍采用“先服务后付款”的模式，交付周期长，客户资金拖延的现象较为常见，这无疑加重了公司的资金压力。

截至2024年末，江苏有线的应收账款达到17.08亿元，同比大增32.82%。公司表示，应收账款增长主要由于报告期内应收工程结算款等未结算增加所致。与之对应的是，2024年江苏有线计提的信用减值损失高达9613.91万元，其中应收账款坏账损失达到8628.9万元，对公司业绩造成沉重拖累。

此外，截至2024年末江苏有线的存货也高达17.83亿元，同比增长20%。存货增长主要由于占比近九成的合同履约成本同比增长24.81%所致，报告期内，江苏有线的合同履约成本达到15.98亿元。

相关业内人士分析指出，合同履约成本大幅增长，一方面表明江苏有线2024年订单量有所提升，为公司未来业绩增长奠定了基础。但由于此类订单可能需要公司提前垫付资金，这势必会加重公司现金流压力，公司投入成本无法收回的风险也大幅攀升。

在2024年财报中，江苏有线亦表示，2025年要强化应收账款清收及客户信用管理，全力压降逾期、长期应收账款，确保在风险有效控制的前提下实现政企业务收入、利润增长。

证券之星注意到，在应收账款和合同履约成本大幅攀升背后，2024年江苏有线销售商品、提供劳务收到的现金同比下降4.31%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增长了29.56%。2024年公司经营活动现金流净额同比骤降54.52%，从上年的24.08亿元下滑至10.95亿元。

(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)