英国《金融时报》28日刊文指出，受美联储加息等因素影响，新兴市场资产正遭遇数十年来最严重的抛售。分析人士担忧，如果全球通胀难以回落，情况或进一步恶化。

“痛点太明显了”

《金融时报》称，随着美联储自2018年以来首次加息，全球大部分经济体加快货币紧缩步伐，新兴市场面临资本外流压力。再加上俄乌冲突、全球经济增长放缓，投资者纷纷撤资避险，导致新兴市场债券遭受近30年来最严重的损失。

今年以来，以美元计价的基准债券指数“摩根大通全球新兴市场多元化债券指数”的总回报率约为负15%，是1994年以来最糟糕的开年指标。

另据资金流追踪机构EPFR数据，今年年初以来已有近360亿美元资金从新兴市场共同基金和交易所债券基金中流出。而自本月开始，股票市场的资金流动也发生了逆转。

投资公司Abrdn全球新兴市场债务主管布雷特·迪门特表示：“我从事新兴市场业务已超过25年，这无疑是我记忆中整个资产类别最糟糕的开局。”

《金融时报》指出，发展中经济体受到新冠疫情的严重打击，导致公共财政紧张。通胀率上升、全球增长放缓，以及俄乌战事造成的地缘政治和金融混乱，都加剧了它们的经济压力。资本外流可能致使流动性收紧，加剧困境。

“痛点太明显了。”彭博社25日在一则报道中写道，在经历了15个月的资本外流后，新兴市场市值蒸发5万亿美元，股市跌破了过去17年的平均估值，本币债券收益率飙升至2008年危机以来的区间，美元债券的息差接近只有在危机时期才会看到的临界值……

经济复苏表现或分化

在报道中，《金融时报》也注意到新兴市场的经济复苏表现可能出现分化。

文章写道，俄乌冲突对大宗商品价格造成冲击，增加了许多发展中国家的压力，它们的粮食、能源需求主要依赖进口。相反，在商品出口国中，则出现一些赢家。

尽管今年以来，摩根大通GBI-EM指数中的本币债券以美元计算的总回报率为负10%，但各国之间差异很大——靠近俄乌战场并依赖俄罗斯能源进口的匈牙利，其债券下跌18%；与此同时，作为工业和食品商品出口大国的巴西，其债券上涨了16%。

中国银行研究院近日的一份报告也显示，沙特、阿联酋等能源出口型国家可能受益于价格上涨，增加财政收入与外汇储备规模，加强风险抵御能力，缓解“双赤字”风险。对俄乌两国进口依赖度高的非资源出口型新兴经济体，则将出现生产和消费成本上涨、跨境资本外流、偿债压力加大等问题，经济复苏面临严峻挑战。

抄底时刻？还未到头？

彭博社指出，对于一些勇猛无畏的投资者来说，大跌5万亿美元的新兴市场看起来像是一个买入机会，正处于风险定价的后期。

迪门特说，新兴市场债券的估值“可以说现在看起来相当有吸引力”。今年以来，他的公司已看到新兴市场债券基金出现资金净流入。

不过，更多业内人士仍处于谨慎观望状态，认为市场下行风险犹存。《金融时报》援引美国银行全球研究部新兴市场战略和经济主管大卫·豪纳的分析指出，情况可能变得更糟。

“最大的问题是，我们的全球通胀率如此之高，而货币政策制定者继续对高企的通胀感到惊讶。这意味着会有更多货币紧缩政策，各国央行将继续行动，直到经济或市场出现问题。”

在豪纳看来，主要发达经济体的加息如果伴随着经济增长，那么对新兴市场资产来说未必是坏事。“但现在情况并非如此，我们面临重大的滞胀问题，各国央行正在加息以遏制恶性通胀。这对新兴市场来说是一个非常不健康的背景。”

豪纳认为，只有各国央行将注意力从对抗通胀转向促进增长时，新兴市场债市股市才会触底反弹。“这可能在秋天的某个时候发生，但感觉我们还没走到那一步。”

资产管理公司新兴市场全球负责人耶兰·西兹迪科夫则警告，如果美国经济明年陷入衰退，将加剧对全球增长的拖累，并进一步推高新兴市场债券收益率。

另一方面，强势美元也引发新兴市场国家债务预警。在不久前的达沃斯论坛上，国际货币基金组织第一副总裁戈皮纳特指出，尚未在新兴市场看到系统性主权债务危机，但未来出现更多债务困境的风险非常突出。阿根廷、黎巴嫩、斯里兰卡等国已受到高水平债务影响。

分析认为，眼下新兴市场正积极采取自救措施，包括加息、采取更灵活的汇率制度等，但部分经济韧性较弱、缺乏政策空间的新兴经济体处境依然堪忧。国际货币基金组织已敦促各国央行加强协调，并希望高负债国就其债务寻求适当的标的进行对冲。此外，各国政府也可以宣布增加财政来源的计划。

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