与规模扩张形成反差的是资产配置的“防御性转向”。三季度理财市场呈现出清晰的调整轨迹：债券类资产占比下行，存款占比显著提升，尤其是在估值整改接近尾声的背景下，增配存款成为筑牢“安全垫”的关键选择。其中同业存款更成为配置亮点——凭借万亿级资金体量，理财在跨季时点或吸储需求强烈的银行分支行面前具备强势议价权，能获取高于普通机构的同业存利率，在低收益环境中挖掘确定性收益。

这种防御策略成功抵御了市场波动。今年债市阶段性波动中，理财通过释放“存续浮盈”，实现了净值稳定性与收益表现的平衡，有效缓解了赎回压力。三季度理财为投资者创造收益1792亿元，虽环比微降，但新发产品单只规模逆势上升，印证了投资者对理财风险收益特征的认可。这种“浮盈缓冲+防御配置”的组合，成为市场波动期的核心风控逻辑。

最值得关注的是权益市场的“缺席”——即便三季度股市行情回暖，理财仍未加仓股票。这一选择源于双重约束：负债端投资者对净值稳定性的高预期，决定了理财难以承受权益资产的短期波动；银行渠道对含权理财的审慎销售态度，进一步压缩了权益配置空间。数据显示，当前含权理财存续规模占比不足5%，较去年同期仅微升0.3个百分点，反映出理财在权益市场前的“慎行”姿态。

对于金融从业者与投资者而言，这份报告释放出明确信号：理财市场已从“规模冲刺”转向“质量提升”，防御性配置与风险控制成为核心诉求。对投资者，固收类理财仍是稳健配置的主力，含权产品需等待负债端预期与渠道策略的双重松动；对银行理财机构，如何在“稳收益”与“增收益”间寻找平衡，在存款与债券之外开拓新收益来源，将成为下一阶段的竞争关键。